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                      【天然氣】熙時君:7100萬,溢價107%!妖股貴州燃氣收購甕安縣燃氣,值嗎?
                      來源: | 作者:華氣能源獵頭 | 發布時間: 2019-12-25 | 1378 次瀏覽 | 分享到:

                      原標題:7100萬,溢價107%!妖股貴州燃氣收購甕安縣燃氣,值嗎?來源:天然氣行業觀察(微號:Dr-natural-gas) 作者:熙時君       這眼看到年底了,都在忙著寫年終總結天天候補巴望著一張回鄉高鐵票,本想著今年資本并購市場基本都已收官了,沒曾想還有忙活著不讓人省心的。也好,聊勝于無。       貴州最近事不少,前腳烏江能源弄了個省網公司,后腳貴州燃氣整了個收購項目。       2019年12月23日,貴州燃氣發布公告,擬以7100萬收購貴州省甕安縣深安燃氣全部股權,收購價在凈資產的基礎上溢價107%。
                             在如今城燃主營業務“量價雙殺”的背景下,縣級項目的吸引力早不如前,花這7100萬,值嗎?


                      甕安縣深安燃氣,質地如何?       據介紹,深安燃氣設立于2001年3月27日,注冊地址為貴州省黔南布依族苗族自治州甕安縣經濟開發區一號。       2012年深安燃氣公司取得了甕安縣燃氣特許經營權,經營期限:30年,自2012年4月19日至2042年4月19日止;特許經營區域為甕安縣人民政府行政管轄區域,如果行政管轄區域擴大,特許經營范圍隨之擴大。       特許經營權是相當完整的,而且看得出協議簽的不錯。       這甕安是革命老區,紅軍長征曾四過甕安,在甕安召開了彪炳史冊的猴場會議,被周恩來同志稱為“偉大轉折的前夜”。
                             地理位置也算不錯,距離貴州省會貴陽不到100公里,是國家衛生縣城和中國生態魅力縣,國家磷化工生態生產基地,素有“亞洲磷倉”的美譽。       不過在經濟方面,實屬一般,2018年當地GDP為144.55億元億元,在整個貴州88個區縣中排名第36名。       截至2019年9月30日,深安燃氣公司資產賬面價值合計11,289萬元,負債賬面價值合計7,854萬元,凈資產賬面價值合計3,435萬元。       盡管看起來賬面資產過億,凈資產也超過三千萬,但這甕安燃氣的經營情況卻不容樂觀。       根據審計報告,甕安燃氣2018年全年經營虧損,凈利潤-395.4萬元。2019年1-9月,看起來扭虧了,實現凈利潤33.4萬元。


                             而根據評估機構的評估報告,截至2019年9月30日,深安燃氣公司資產評估價值合計14,874.69萬元,負債評估價值合計7,854.14萬,凈資產評估價值合計7,020.55萬元。       據此,貴州燃氣最終同意以人民幣7,100萬元收購深安燃氣全部股權并向深安燃氣公司增資人民幣5,200萬元,及履行人民幣600萬元的實繳出資義務。       交易對方是秦皇島鳴岐投資控股集團有限公司。       查了下,這個秦皇島鳴岐投資旗下主要是在秦皇島從事房地產和旅游行業,唯一一個不在秦皇島的下屬公司便是這個甕安燃氣,也不知當年是何種的機緣巧合簽下了這甕安縣的特許經營權。       從這個項目的相關信息來看,收益狀況實在過于凄慘,即便僅僅是對縣級項目而言,同時地方經濟也屬一般,整體項目的質量看起來有些欠佳。值不值,見仁見智咯。       當然,貴州燃氣有自己獨到的見解:       “按照公司“立足貴州、專注燃氣、上下延伸、適度多元”的總體發展戰略,為加快省內市場拓展、擴大公司經營區域,目前甕安縣在貴州省內經濟基礎較好、城建規模較大,具有一定的燃氣市場潛力,本次對外投資符合公司整體發展戰略,對于公司長期發展和戰略布局具有積極意義”。       不過,在最后,貴州燃氣也留了一句話:       “本次對外投資可能面臨投資收購不成功的風險;以及收購后當地經濟增長及城鎮化水平的提高不及預期,面臨經營風險。       縣級燃氣項目,能賣的趕緊賣吧!       前文《兩家分金,城燃行業戰國時代開啟!小型民營公司賣身求榮好時機?》詳細掰扯了目前城燃行業正在經歷著主營業務“量價雙殺”的困境以及激烈的競爭。       一方面,2018年,所有省份均已發布各地的配氣價格政策,大部分都將稅后全投資收益率控制在7%以內。       目前來看,在配氣成本監審之后,許多地方終端燃氣毛利可能被壓縮,如帝都。       另一方面,6月國家發改委就城市燃氣接駁費推出規范文件,對于城鎮居民燃氣工程原則上成本利潤率不得超過10%,現行收費標準偏高的要及時降低,并且要放開燃氣工程安裝市場,具備資質的安裝公司均可承接燃氣安裝工程,不得由燃氣企業壟斷。       更要命的是,房地產投資似乎也不景氣了,一二線城市還保持了一定的虛火,但很多三四線城市其實有多寒意。       找了個2020年的預測數據看看涼意。       面對銷氣和接駁主營業務“量價雙殺”困境,城燃公司盈利能力面臨巨大挑戰,當然受沖擊最大的便是整體業務規模不大的縣級燃氣項目。       一旦房地產不行同時接駁費下調,中國大地上很多的縣級燃氣項目便可能會頃刻間處于生死邊緣。       而目前城燃項目公司的溢價率尚處于高位,未來隨著政策環境逐步向公用事業回歸,城燃估值將回歸理性。       所以,對于一些想出售的民營城燃公司而言,再說一遍:       目前可能是最好時機,往后很可能身價一天不如一天了,要賣趕緊的!不賣是要留著過年嗎?       等著看這內地燃氣股中市盈率最高的妖股貴州燃氣,今天能否來個大漲。


                      來源:天然氣行業觀察(微號:Dr-natural-gas) 作者:熙時君
                      編輯:華氣能源獵頭(微號:energyhunt) 
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